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马云控制权争夺战联结私募搏雅虎

发布时间:2020-02-14 05:34:12 阅读: 来源:玻璃棉厂家

腾讯科技 赵楠

控制权——马云(微博)为了它,花费了近7年时间。

如今,回购雅虎股权终有结果,马云控制权问题得以解决——阿里巴巴集团将用71亿美元(63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股)回购雅虎所持有的其中20%股权。

2005年,马云因雅虎杨致远为其带来的一笔10亿美元投资而兴高采烈。或许马云没有想到的是,他将花费今后的7年时间来填补这10亿美元暗藏的代价。10亿美元,与淘宝2011年的交易流水相比,可能连1%的份额都不到。

这份10亿美元的合约以2010年作为分水岭。从2010年10月开始,雅虎对阿里巴巴的投票权从35%增至39%,而马云等阿里巴巴管理层则需相应的减少4%至31.7%;此外,雅虎将有权向阿里巴巴增派一名董事会席位。这意味着,以马云为首的阿里巴巴管理层可能因此失去对阿里的控制力。

早在2010年以前,马云也曾多次向雅虎方面表示回购意愿,但均未能如愿,这其中,尤其以2009年上任后的巴茨令马云失望。

于是,按耐不住的马云,决心开始为控制权问题展开一系列的激进表演活动,2010年的“支付宝转移”便是其计划的开始。

第一战:支付宝转移与“双簧”孙正义

2010年底,马云开始酝酿支付宝转移,不惜以伤及个人声誉、透支政府关系为代价,意在掌握谈判主动权。2011年3月,支付宝在马云的“暗度陈仓”下完成转移。

单方面转移支付宝,这一步棋,让马云对雅虎股东起到了威慑作用。

一方面,支付宝转移后阿里巴巴集团整体价值的缩水,同时它也释放出,马云将阿里集团其它资产继续转移的可能;另一方面,在支付宝问题上,巴茨所表现出对阿里巴巴苍白的控制力,被赤裸裸地暴晒出来,“无能为力”——是多数雅虎股东对巴茨的总结。

事实上,在此之前,由于巴茨在雅虎内部的强硬态度以及雅虎股价的持续疲软,雅虎董事会与管理层之间早已出现摩擦,双方在对待亚洲资产方面也存在分歧。

可以说,支付宝转移,加剧了雅虎董事会及雅虎股东与巴茨的矛盾,使雅虎内部对阿里的态度更为统一,认识到与马云修缮关系的重要性。马云在控制权问题上,通过此役得以主动。

至于支付宝转移后的有关赔偿,相较控制权来说已无关痛痒。照马云的讲法,“钱能解决的问题都不是大问题”。

在支付宝转移过程中,有意思的还有孙正义。

从与马云冷战,到支付宝转移问题达成一致后的与马云相拥,孙正义就像一个在导演指令下,说哭就哭,说笑就笑的演员。支付宝事发,马云在杭州对媒体称,孙正义更贴近一个生意人的形象,他唯利益论,“很难搞定”;可支付宝问题解决后,马云又对媒体说,“孙正义是我一生的朋友”。

在控制权的关键一战——支付宝转移问题中,孙正义是那个乔装在雅虎面前的戏子吗?这名演员背后的导演又会是谁?

梳理来看,孙正义与马云在控制权问题的立场是一致的,孙正义也多次表示了雅虎日本欲回购雅虎持有其33%股份的意愿。但巴茨给出的态度是,雅虎不会过早考虑出售亚洲资产。

所以,马云应是孙正义在雅虎问题上的武林盟友,孙正义理应希望马云在与雅虎控制权问题上有所突破。

不过,问题在,孙正义贪图马云的果实,却不愿与马云共沾支付宝转移所承受的负面代价。这个代价包括可能引发的商业信誉问题,此外,孙正义也不愿因为插手支付宝,为马云说话,来给雅虎填置一个谈判桌上的借口,从而失掉一个自己(雅虎日本)对雅虎谈判的筹码。

孙正义的策略是,支付宝问题,自己不去表态,放由马云单打独斗,打胜了,巴茨下台,软银利益共沾。

孙正义的表现,马云也有所形容。去年6月,马云在杭州媒体见面会中称,在转移支付宝过程中,孙正义是睁一只眼闭一只眼,“每次开会一提到支付宝,孙正义就转头走掉(并不表态否定)”。

当然,另一方面,马云也不愿因为自身举动过于激烈,使巴茨也以激烈举措予以回馈,如立即对阿里巴巴采取行动,向阿里增派一名董事会席位等。因此,孙正义在这个局中起到了润滑剂的作用,马云对孙正义的“圆滑”表现,也是心照不宣。

2011年9月,巴茨被雅虎董事会解雇。马云与孙正义在回购股权上的“钉子”,在二人“双簧”的表演和支付宝转移事件的推动下,被雅虎自己拔掉了。

第二战:通过员工股折现方式引入DST等私募 给阿里集团定价

如果说,支付宝转移是为在谈判桌上摆脱不利局面、占取主动;那么,巴茨下台后,马云在杨致远母校的公开演讲,则可视为在控制权问题上对雅虎的反攻。马云在斯坦福大学表示,阿里巴巴正考虑全盘收购雅虎。

马云的策略是,通过高调宣称收购雅虎,吸引大量私募入局,将有兴趣参与雅虎竞购的私募基金以及雅虎股东中的机构投资者,与阿里进行利益捆绑。

2011年9月,在巴茨被炒掉仅半个月后,阿里巴巴CFO蔡崇信表示,将以每股13.5美元价格出售阿里员工集团股票的方式,引入DST、银湖、淡马锡等私募基金,该交易总价达16亿美元,阿里将给予上述投资者合计5%的阿里集团股(不含投票权)。

DST、银湖、淡马锡,正是当时竞购雅虎的积极参与者;更值得注意的是,通过此项交易,阿里巴巴集团的估值将被确定为320亿美元(16亿美元,出让5%股份)。

马云这张牌打得尤其漂亮,将DST、银湖等入局雅虎收购的角色吸附自身盘中,并通过让出较多没有投票权的股份,借私募之手给阿里巴巴集团定价——320亿美元。同时,蔡崇信还释放信号:阿里巴巴集团将在合适时期整体上市。这让DST、银湖、淡马锡看到了他们的利益诉求。

为何选择集团整体上市?除上述原因外,易凯资本CEO王冉认为,在二级市场骤冷下,只有大盘股才能令市场兴奋,整体上市给私募带来的利益也因此最大化;其次,整体上市比分拆旗下单个业务上市能更快更方便的操作。此外,2012年2月阿里巴巴提出的对B2B公司的私有化,也能看到未来整体上市的意图。

不过,320亿美元的定价确实太低了。有市场猜测,马云为回购雅虎股权,故意出让较多股份来借私募之手降低阿里巴巴集团的市场估值。

以320亿美元计算,除去阿里巴巴B2B在公开市场的30亿美元价值外,淘宝系估值就仅有290亿美元。

而据淘宝公布的数据,2011年,淘宝网(淘宝C2C业务)交易量达6000亿元人民币,2012年有望突破1万亿元;此外,2011年,淘宝网在PC端给第三方开发者分出去的金额就达15亿元;天猫(淘宝商城B2C业务)则在2011年的交易量突破1000亿元。

参照近日Facebook上市超过1000亿美元的市值,一些分析人士认为,淘宝的合理价值应远高于300亿美元。

第三战:联结私募 施压雅虎

在取得私募的友好态度下,2011年10月,马云前往斯坦福大学演讲,高调宣称阿里巴巴正考虑全盘收购雅虎。有投资分析人士认为,马云并不是要真的全盘收购雅虎,而是吸引私募和雅虎股东中机构投资者注意,以防止微软、AOL等可能的其它战略投资者对阿里回购雅虎股份造成干扰。

在2012年1月,前PayPal总裁汤普森主政雅虎后。马云与雅虎方面的磋商更为紧密。幸运的是,在对待亚洲资产的处理问题上,汤普森的态度与多数雅虎股东观点一致,并不排斥出售。

在此期间,双方为避税还设计了“现金充裕剥离”方案,但终因“置换主体”价值争议而搁置。按避税方案设计,“置换主体”的价值大约20亿美元(回购的25%股权价值的1/3来自置换主体;25%股权价值的2/3来自现金),但双方对价值20亿美元“置换主体”的业务争议较大,此项交易要完成也较为繁琐。不过可以看到,汤普森有望借此来启动雅虎的电商战略。今年2月,汤普森在谈到雅虎的未来发展时,也首次将电子商务提到了与媒体业务相提并论的程度。

但在上任的4个月内,汤普森与雅虎股东The Point就“代理权”问题争执不断,后因“学历门”这个硬伤被董事会罢黜。阿里与雅虎的控制权问题被遗留到了临时CEO罗斯·莱文索恩身上。好在雅虎当权派激进股东The Point在亚洲资产问题上与汤普森观点一致,认为雅虎因通过出售获得大量现金回馈股东,并专注在数字广告领域的发展。

如今,阿里控制权问题得以协议解决,摆在眼前的是,马云将以何种方式筹集资金?据雅虎财报显示,阿里巴巴2011财年的流动资产为34亿美元,而阿里B2B私有化将花去约30亿美元,雅虎回购所需63亿美元现金,即使把流动资产全来填上,马云的资金缺口也还有60多亿美元。

也许,马云将以阿里巴巴集团未来整体上市为诱饵,进行大量融资,但相信,这一回,马云不会再犯7年前股权过于向股东集中的问题。

(责任编辑:硅谷网·)

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