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【资讯】瑞银证券看好风险定价有优势银行

发布时间:2020-10-17 02:17:16 阅读: 来源:玻璃棉厂家

瑞银证券:看好风险定价有优势银行

资产负债表成为制约板块估值及表现主要矛盾,2014年景气度下行趋势或难改。虽然我们预计2013年上市银行板块净利润同比增长10%,但板块2013年市净率(PB)估值自2012年的0.99倍进一步回落至0.89倍。我们认为市场对于利率市场化加速、资产质量恶化、流动性风险提升等问题的担忧,是板块估值下移的主要原因,资产负债表的问题是左右板块表现及估值的主要方面。

近几年来,商业银行对于短期融资的依赖程度与日俱增,同业类信贷资产大幅增长加剧期限错配,系统流动性风险已然提升。我们预计影子银行监管趋严以及地方政府债务到期或给系统流动性和资产质量带来进一步压力。这一过程中商业银行同业、投资科目类信贷资产占比或有所压缩。我们预计2014年发生更多小规模流动性风险事件的可能性或有所提升。

我们预计,阶段性机会或来自于流动性等因素影响下估值显著偏离中枢。考虑手续费收入增长和拨备压力或小于此前预期,我们小幅上调2014~2015年部分银行盈利预测,我们认为金融改革推进中长期或利于银行资产负债表修复,因此上调部分银行中长期盈利假设。同时,我们上调各家银行股权成本率假设。

综合来看,整体上小幅上调了部分银行目标价,目前我们更加看好零售端或风险定价有优势的银行,其中招商银行是最为看好的中小银行股。

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